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轻工行业2021年中报总结:整体大幅超越疫情前表现 家具、造纸业绩如期兑现

作者:欧宝体育官网下载   日期:2021-09-12 18:36:20    来源:欧宝体育官网app

  整体回顾:大幅超越疫情前表现,家具、造纸表现较优。2021 上半年,SW 轻工制造板块营收同比增长40%,同比增长90%,板块成长性在申万行业中排名第5。各子板块营收均实现正增长,其中,家具板块营收、归母净利润增速回升幅度最大,呈现加速复苏态势,造纸板块归母净利润实现翻倍增长,盈利能力亮眼。分季度来看,2021Q2 轻工板块延续强势回弹,营收、归母净利润分别相对2019Q2 增长50%、87%,主要受到疫情防控常态化、消费活力滞后释放等利好因素影响。

  家具:龙头强者恒强,大家居战略成果丰硕。2021 上半年,家具板块营收、净利润同比分别增长53%、75%,大幅超越2019 年同期业绩表现。

  2021 上半年,SW 家具板块实现营业收入647.25 亿元,同比增长52.91%,相对2019H1 增长39.94%;实现归母净利润52.92 亿元,同比增长74.62%,相对2019H1 增长27.58%。由于成本持续上涨和行业竞争加剧等因素,家具板块毛利率承压下滑,但是受益于降费提效,期间费用率明显下降,净利率实现大幅提升。

  文娱用品:办公直销业务高速增长,盈利能力承压下滑。2021 上半年,文娱用品板块营收高速增长,归母净利润同比下滑15%。2021 上半年,SW文娱用品板块实现营业收入180.32 亿元,同比增长43.84%,相对2019H1增长58.99%;实现归母净利润13.41 亿元,同比下滑14.80%,相对2019H1增长37.31%。2021H1,晨光文具毛利率、净利率均有所下降,主要系低毛利率的科力普销售收入占比提升所致;齐心集团毛利率、净利率分别为9.57%、1.59%,同比分别-3.71pct、-3.37pct,主要系公司积极开拓电商新渠道、持续加大研发投入及部分大宗商品价格上涨所致。

  造纸包装:步入业绩兑现期,营收、净利润增速强势上扬,盈利能力大幅提升。2021 上半年,SW 造纸板块实现营业收入952.63 亿元,同比增长36.72%,相对2019H1 增长38.37%;实现归母净利润107.31 亿元,同比增长122.97%,相对2019H1 增长183.49%。2021 上半年,废纸系、浆纸系原材料涨价压力加大。大型纸厂前期大量低价囤浆,而中小型纸厂随用随采,存在较大成本压力。同时,龙头规模纸厂拥有资金及技术优势,纷纷投资建设新的原料生产基地,自有浆产能充足,不仅无惧成本上涨压力,而且相对中小纸厂利润空间、议价能力得到提升。

  济社会全面恢复常态运行,2021 下半年,轻工消费回补行情有望延续,我们看好竣工小高峰+精装修利好、需求滞后兑现的家具板块,精品文创+IP崭露光芒、办公集采持续放量的文娱用品板块,以及原材料大幅涨价背景下,集中度提升、龙头成本优势显现的造纸板块。

  宏观经济增长不及预期;地产调控政策风险;市场竞争加剧风险;原材料价格波动风险;经销商管理风险;大宗业务回款风险等。

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